正处于累库阶段阶段 铝价上行节奏或有反复

趋势性行情仍需等待,铜价震荡运行

上一交易日SMM铜现货价报69565元/吨,相较前值上涨80元/吨。期货方面,昨天铜价全天震荡回落。

海外宏观方面,昨日美联储如期加息25BP,但对于降息表述仍较为谨慎,美元指数回落至101附近。

国内方面,春节期间出行消费数据出现显著改善,市场宏观预期正在不断好转。目前地产数据仍未有实质性改善,但刺激政策仍在进一步加码。

供给方面,海外铜矿扰动因素仍较多,昨日五矿资源和淡水河谷公告显示其产量同比均有所下降,从目前资本开支节奏来看,供给收缩压力较为有限。

下游需求方面,流通有所好转,成交略有抬升,但市场情绪仍较为谨慎。

库存方面,社会库存继续季节性抬升,LME库存仍维持低位。

综合而言,美元上行动能放缓,国内需求预期存进一步改善空间,且交易所库存处于低位,对铜价存潜在利多,但前期快速上涨后进一步上行动能或有所减弱。国内需求端复苏仍有待观察,铜价预计将维持震荡运行。

供给约束持续,沪铝趋势向上

上一交易日SMM铝现货价报18960元/吨,相较前值上涨230元/吨。期货方面,沪铝昨日早盘震荡运行,夜盘有所回落。

海外宏观方面,昨日美联储如期加息25BP,但对于降息表述仍较为谨慎,美元指数回落至101附近。

国内方面,春节期间出行消费数据出现显著改善,市场宏观预期正在不断好转。目前地产数据仍未有实质性改善,但刺激政策仍在进一步加码。

供给方面,目前有消息称云南地区电解铝企业或面临再度限电减产的情况,限产规模或由目前20%增加至35%,但目前具体执行仍不确定性。国内产能受到冬季和水电约束较为明确,在枯水期结束前,产能约束预计将持续,且电解铝复产流程较长,预计产能恢复需等待至下半年。

下游需求方面,昨日市场交投略有改善,但仍以逢低补库及贸易商接货为主。

库存方面,目前仍延续增加,春节期间累库与往年春节相比幅度较大。但目前下游企业已经陆续复工,关注后续库存情况。

综合来看,美元缺乏上行动能,供给端约束明确,产能释放有限,叠加下游需求预期存进一步改善空间,铝价趋势向上。但目前正处于累库阶段阶段,铝价上行节奏或有反复。