全球铁矿石供需存变数： 四季度需求或减弱

    不仅传统的“金九银十”补库存行情未按预期出现,部分投行机构还预测铁矿石近期暴跌显示出“熊市”迹象。受外矿供应增加、库存高企和秋冬季环保限产等影响,业内预计铁矿石需求将在三四季度明显走弱,且不排除价格进一步下跌的可能。

    港口库存高企

    市场对供需关系的反映即便暂时受影响出现偏离,但终归会回到正常轨道上来。

    9月22日,大宗商品市场空头来势汹汹,商品市场上的黑色、有色品种全线下跌。截至收盘,铁矿石合约1801收于466.5元/吨,暴跌近4%。从今年8月22日的高点609元/吨至今,这一价格已在1个月内跌去了23%。9月25日,铁矿石1801合约持续弱走势,微跌0.21%至468元/吨。

    市场人士分析认为,近期黑色系暴跌应该包括两方面原因,一方面从期货市场角度分析,6月低点入场的一波获利盘近期获利套现；另一方面,市场对三四季度铁矿石需求预期偏空,机构纷纷减仓。

    在现货市场,青岛港62%品位铁矿石现货9月22日下跌3.8%至63.56美元/吨,当周跌幅12%,创16个月以来最大的单周跌幅。

    部分人士用“铁矿石重回熊市”来形容市场,还有花旗等机构预测,铁矿石价格后期可能还会继续下跌。

    21世纪经济报道记者梳理铁矿石的供应总量及港口库存数据分析,上述逻辑有极大可能成为现实。

    首先在供应端,淡水河谷(VALE)、力拓集团(RIO)等国际矿业巨头将在三、四季度继续加大高品位矿的供应力度。

    淡水河谷在去年底投产了S11D矿山项目。该项目年产能9000万吨。今年以来,S11D的增产步伐逐渐加快,上半年淡水河谷实现铁矿石产量为1.78亿吨,同比增长8.3%；其中在二季度,淡水河谷还创下历史同期新高的9180万吨产量。

    淡水河谷预计2017年全年,该公司铁矿石产量将接近原预期值(3.60亿-3.80亿吨)的低限,但从2018年末开始其铁矿石年产量有望突破4.00亿吨大关。

    力拓集团9月1日宣布,其为提高混矿品位而开发的银草矿(SilverGrass)在8月30日正式达产。该项目年产能达1000万吨。由于上半年遭遇灾害天气和铁路线路受损等,力拓将年度铁矿发货量调至3.3亿吨。

    据往年供应规律,外矿的供应发货大多基本呈现前低后高的特点,年内供应高点一般出现在3-4季度。9月后,国际矿商的供应发货量应将明显增加,且多以中高品位矿为主,预计高品位矿短缺的局面将有所缓解。

    铁矿石供应端最大的变数,是国内矿山的产量。2014年下半年矿业寒冬之后,矿价跌跌不休,国内矿山大部分陷入亏损,2015年开工率大幅下降。自2016年1月触及冰点之后不断反弹,国内矿山陆续开始复产。

    据冶金矿山协会公布的数据,今年上半年,国内铁精粉完全成本在65.15美元/吨,所以当价格位于75美元/吨以上时,国内绝大部分矿山能盈利,故其生产积 极性较高。今年1-7月,国内铁矿石原矿产量7.52亿吨,同比增长7.7%。若价格一直维持在75美元/吨之上,则国内矿供应量后期或有进一步提升。

    从港口库存方面来看,截至9月25日,全国45个主要港口铁矿石库存为1.3亿吨,这已经是港口库存连续15个月持续保持在1亿吨以上(上一次低于1亿吨是 在去年5月中上旬)。尽管较今年5月底1.4亿吨有所下降,但近期贸易商和钢厂观望情绪较重,港口库存进一步大比例下降的概率不大。

    被称为“行业风向标”的普氏62%品位的铁矿石价格指数从去年四季度开始大幅上涨,至今年2月刷新自2014年8月以来新高至95.05美元/吨。随后经过数月回调震荡,又在6-8月走出一波向上行情。但这一涨势从8月中旬持续下探。

    截至9月25日,直接进口铁矿石62%品位的干基粉矿到岸价为62.25美元/吨。当月均价为71.08美元/吨。

    此前在今年6月中旬,在港口库存已连续数月高于1亿吨的背景下,矿价依然走出背离基本面的走势不断上行。高盛等机构还预测称,由于中国去产能及钢企盈利乐观等因素,铁矿石价格将在下半年持续维持高位水平。

    现在看来,铁矿石的供需关系将有望在下半年回归正常轨道。

    采暖季铁矿石需求将减弱

    但让期货市场黑色系跳水的主要推动力,并不是来自供应端,而是来自全球最大的钢铁生产和消费国——中国——的秋冬(采暖季)的环保限产政策。

    9月13日,天津出台落地文件,今年采暖季将对钢铁、建材、焦化等重点行业实施错峰生产,其中对钢铁企业的产能,在采暖季要限产50%。

    天津是第9个出台采暖季对钢企限产50%落地文件的城市。

    今年8月21日,环保部会同多部门出台了《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。文件提出,京津冀及周边“2+26”城市要实施钢企分类管理,按照污染排放绩效水平,在9月底前制定错峰限停产相关落地方案。

    国内外多家分析机构认为,此次“2+26”城市钢企如严格按环保限产50%执行,将对今年四季度和明年一季度的钢铁产量带来影响。

    例如,中信期货研究预计,冬季环保限产四季度会影响生铁产能2200万-2600万吨,折合降低铁矿石需求3520万-4160万吨。

    分析师徐向春向21世纪经济报道分析称,目前,钢铁企业并没有在“金九银十”大规模的补库存。所谓“买涨不买跌”,钢企和贸易商可能大多还是观望心态为主。

    据徐向春向21世纪经济报道记者估算,若与限产前相比,今冬明春整个采暖季中,“2+26”城市的粗钢产量大约将减少7%-8%。对应的铁矿石需求每个月将减少1000万吨左右。“从环保限产的角度来看,京津冀地区对铁矿石的需求量肯定要减弱的。”

    此外,有分析人士认为,中国钢铁行业已经到了高集中度、绿色、减量化发展的新阶段,对铁矿石的需求已经进入了峰值区间,未来铁矿石进口量恐将随着粗钢产量见顶而逐渐减少。

    力拓集团CEO夏杰思此前在接受21世纪经济报道记者专访时表示：“中国的去产能,会淘汰那些污染落后的过剩产能。对于大型钢铁企业,将会进一步提高集中度 和环保水平,会更愿意采用高品位的优质铁矿资源。这也意味着,去产能不仅不会影响其铁矿石对华销售,反而会进一步扩大其市场份额。”

    力拓每年的营收中大约40%来源于中国市场。从1973年至今,力拓已经向中国市场运送了20亿吨的铁矿石。