国内豆粕仍有上涨空间

  南美大豆生产的不确定性,促使美豆期货维持高位振荡。国内豆粕短期内不会呈现供应过分宽松状况,加之油脂偏弱,油厂力挺粕价也就成为无奈之举。这将使豆粕期货易涨难跌,后市或仍有上扬空间。

  因美国农业部调高全球大豆产量和期末库存,美豆期货上周一出现较大幅度回调,拖累大连豆粕期货一度回落。展望后市,南美大豆产区天气炒作在即,国内豆粕供应偏紧依旧,豆粕期货或仍有上涨空间。

  供需报告中性偏多

  近日,美国农业部公布了本月的农产品月度供需报告,其中调高了2022/2023年度全球大豆产量以及期末库存,从而被市场理解成利空,一度拖累美豆下跌。但事实上,其中对美国大豆的预估和上月保持一致,美豆2022/2023年度期末库存维持2.2亿蒲式耳,大大低于市场机构平均预期的2.38亿蒲式耳的水平。我们认为,虽然美国农业部调高了全球大豆产量,但目前南美大豆都尚在播种或生长期,对其产量预估意义不大,对美国供需预测更有意义。

  目前,巴西和阿根廷大豆正在播种,但由于拉尼娜带来的天气干旱,大豆播种进度均慢于去年水平。据监测,截至12月8日,巴西2022/2023年度大豆播种进度达到95%,高于一周前的91%,低于去年同期的96%。截至12月6日,阿根廷2022/2023年度大豆种植进度达到37.1%,高于一周前的29.1%,比去年同期低19个百分点。晚播意味着晚收,从而为美豆出口让出更多的时间。而拉尼娜造成的干旱将使南美大豆生产面临较大不确定性,处于巴西和阿根廷两国之间的巴拉圭大豆产量开始下调。据悉,巴拉圭东南部主要种植地区的干旱不利天气将持续10天以上,预计该国2022/2023年度大豆产量将降至930万吨,预估区间在860万—1010万吨,产量预估中值低于全球农业展望委员会（WAOB）预估的1000万吨。

  国内豆粕供应偏紧

  随着密西西比河水位上涨,美豆运输恢复,我国大豆装船量转为正常,12月份进口大豆到港量明显增加。据监测,2022年12月份,国内油厂进口大豆到港量预计140船,共计约910万吨,2023年1月份将达到750万吨,2月份预计达到530万吨。庞大的进口大豆到港,使得油厂大豆库存上升,据监测,截至12月8日,主要油厂大豆库存为438.95万吨,周环比增加100.79万吨,较去年同期增加40.85万吨。

  大豆库存上升,使得油厂有了充裕的加工原料。在较高的压榨利润刺激下,油厂开机率有所提高,近几周均维持在200万吨/周左右的水平,油厂豆粕库存得到了进一步充实。据监测,截至第49周,油厂豆粕库存为30.07万吨,周环比增加3.62万吨,增幅13.69%,但仍比去年同期减少27.16万吨,减幅达47.46%,为近3年来同期最低水平。

  今年春节较往年靠前,饲料企业和养殖企业春节备货将进入高潮,和往年同期比,目前饲料厂豆粕库存偏低,补库需求较为强烈。据监测,截至2022年12月9日当周（第49周）,国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.57天,较前一周增加0.45天,但仍为近3年来同期最低水平。

油脂偏弱支撑豆粕

  美国持续加息抑制通胀,导致原油价格不断走低,具有生物柴油概念的豆油期货受到冲击。从国内来看,疫情防控政策进一步优化,加之大中专院校提前放假,部分工地提前放假停工,使得油脂的集团消费量下降。油脂旺季不旺几成定局,这导致豆油等油脂价格短期内很难出现明显上涨。油脂走弱,一定程度上刺激同为大豆压榨下游产品的豆粕维持坚挺。

  综上所述,南美大豆生产的不确定性,促使美豆期货维持高位振荡。国内豆粕短期内不会呈现过分宽松状况,加之油脂偏弱,油厂力挺粕价也就成为无奈之举。这将使豆粕期货易涨难跌,或仍有上扬空间。